Le HCP vient de publier sa nouvelle note de conjoncture trimestrielle, qui analyse l’évolution de l’activité jusqu’à la fin du 1^er semestre et dresse des prévisions pour le reste de l’année.

L'étude de la conjoncture économique revêt une importance particulière pour les décideurs. C’est un baromètre d'indicateurs de phénomènes annonciateurs de tendances qu'il importe d'appréhender dans les meilleurs délais.

Légère amélioration de l’environnement international au deuxième trimestre 2013

L’analyse des indicateurs conjoncturels des principaux partenaires commerciaux du Maroc montre une certaine éclaircie au deuxième trimestre 2013. Elle confirme la poursuite du redressement de l’activité économique des pays avancés, de près de 1,6%, en rythme annualisé.

Les effets générés par le redressement de l’activité économique des pays avancés, au  cours du deuxième trimestre 2013, se seraient traduits par une hausse de 2,3%, en  variation annuelle, du commerce mondial. Cette situation aurait profité aux échanges extérieurs du Maroc, dont l’amélioration aurait concerné beaucoup plus les exportations (+3,5%) que les importations (-1,5%). Le déficit commercial du Maroc s’est, ainsi, allégé de 5,6%, s’établissant à près de 53 milliards de DH. Il faudrait signaler qu’en dépit du repli de 9,5%, en variation annuelle, des exportations du phosphate et de ses dérivés, dans un contexte de reflux de leurs cours sur le marché mondial, les ventes extérieures des autres produits ont été plus dynamiques, réalisant une hausse de 8,3%.

Légère accélération de la croissance économique nationale

Le rythme d’évolution annuelle du produit intérieur brut se serait légèrement accéléré selon les estimations du HCP, au deuxième trimestre 2013, atteignant près de 4,3%, après +3,8% au premier trimestre.

Cette accélération repose, principalement, sur les performances du secteur agricole, dont la contribution à la croissance économique globale s’élève à 2,8 points. Le raffermissement des récoltes céréalières, fourragères et certaines légumineuses, ayant profité du retour des conditions climatiques printanières favorables, aurait appuyé le redressement de la production végétale.

En outre, la reprise attendue de la production avicole, après une baisse de 5,6% en 2012, et l’amélioration des activités d’élevage, consécutive à l’apaisement des tensions sur le marché des aliments de bétail et à la disponibilité des parcours végétatifs, auraient favorisé une hausse de près de 4,8% de la production animale.

Hors agriculture, l’activité aurait continué à évoluer au ralenti, affichant une progression de 1,8%, en variation annuelle, contre +4,5% au cours de la même période une année auparavant. Ce sont particulièrement les activités secondaires, notamment les mines, le bâtiment et les travaux publics, qui ont continué à brider le raffermissement des activités non-agricoles.

Le retournement à la baisse de l’activité de la construction, amorcé au premier trimestre 2013, se serait, en effet, poursuivi au deuxième trimestre, pour se situer à -3,6%, en rythme annuel.

Les ventes de ciment ont poursuivi leur fléchissement au rythme de -4,1%, après -12%, au premier trimestre 2013. A noter, également que la demande adressée au secteur de l’immobilier aurait accusé une certaines correction, illustrée à travers le recul du flux net des crédits immobiliers accordés aussi bien aux particuliers qu’aux promoteurs immobiliers.

Le repli du BTP se serait traduit par une contraction des activités industrielles qui lui sont liées, particulièrement les matériaux de construction.

A l’inverse, les industries agroalimentaires et celles de la chimie et parachimie ont continué de soutenir l’industrie, réalisant des hausses de 3,4% et de 7,8%, respectivement. Globalement, la valeur ajoutée industrielle aurait crû de 1,9%, au deuxième trimestre 2013, contre +0,5% un trimestre plus tôt. Cette reprise n’aurait pas permis au secteur de sortir de sa phase de ralentissement conjoncturel, amorcée au début de 2012.

A la différence des secteurs secondaires qui continuent de pâtir de la faiblesse de la demande qui leur est adressée, l’activité touristique aurait poursuivi sa reprise au deuxième trimestre 2013, réalisant une hausse de 4,6%, en variation annuelle, de sa valeur ajoutée, après +3,7% au premier trimestre.

Cette amélioration a été ressentie au niveau des recettes voyages et des arrivées des touristes étrangers qui se seraient raffermies de 5,5% et 2,2% respectivement, lors de la même période. Pour leur part, les nuitées touristiques auraient crû de 7,4%, en glissement annuel, grâce à la consolidation des nuitées des non-résidents, en particulier celles des touristes anglais et allemands. A l’inverse, celles des résidents auraient été moins dynamiques.

Evolution modérée de la demande intérieure

La croissance de la demande intérieure serait restée terne au deuxième trimestre 2013, pénalisée par la baisse de l’investissement productif, qui aurait atteint -2,7%, au lieu de +4,6%, une année auparavant.

Cette contraction aurait, principalement, concerné l’investissement adressé aux activités de construction ; les transactions immobilières ayant poursuivi leur phase de ralentissement conjoncturel, après avoir régressé de 7,8% au premier trimestre 2013.

La consommation des ménages se serait, pour sa part, améliorée, affichant une croissance de 3,9%, dans un contexte marqué par une hausse de 2,7% des revenus extérieurs et une augmentation de 2,5% des prix à la consommation.

Faible création monétaire et tendance baissière du marché boursier

Le déficit de liquidité du marché monétaire s’est creusé au deuxième trimestre 2013, après un léger desserrement d’étau au début de l’année. Corrigée des effets saisonniers, la masse monétaire aurait augmenté de 1,5% au deuxième trimestre 2013 et s’accroîtrait de 0,6% au troisième trimestre, en glissements trimestriels.

 Les taux d’intérêt directeurs sont restés stables, alors que les taux d’intérêt des adjudications des bons du Trésor se sont légèrement accrus, au deuxième trimestre 2013. Cette pression à la hausse est surtout liée à l’accroissement des besoins de financement sur le marché monétaire. Le dernier emprunt du Trésor sur le marché international n’a eu qu’un effet limité sur la baisse des tensions sur les taux d’intérêt.

Le marché des actions a, pour sa part, poursuivi sa tendance baissière au deuxième trimestre 2013, creusant encore plus ses pertes annuelles.

 La baisse de la valorisation boursière, sur fond de la poursuite du ralentissement de l’activité économique non-agricole et des fluctuations de la conjoncture économique au niveau international, aurait concerné la majorité des actions cotées. Les indices MASI et MADEX ont reculé, respectivement, de 12,6% et 13%, en glissements annuels, au deuxième trimestre 2013.

Perspectives pour le second semestre 2013 : un léger mieux attendu

D’ici la fin de l’année 2013, l’activité dans les économies avancées resterait soutenue (+1,6%, en rythme annualisé, par trimestre). Le climat conjoncturel mondial resterait globalement favorable par rapport au point bas atteint en 2012.

Avec la poursuite de l’activité, les importations des pays avancés, notamment européens, encore faibles en début d’année, s’accéléreraient et le commerce mondial croîtrait de 4,1% et 4,7% en glissements annuels, aux troisième et quatrième trimestres 2013.

Dans ce contexte, la demande mondiale adressée au Maroc progresserait au rythme de 2,2% et 3,4% aux mêmes périodes.

Globalement, et compte tenu de la poursuite de l’amélioration du climat conjoncturel international, la croissance économique nationale devrait atteindre, au troisième trimestre 2013, près de 4,2%, en rythme annuel. Ainsi, et en intégrant l’acquis de croissance dans les estimations de la croissance économique pour l’ensemble de l’année en cours, celle-ci devrait s’établir aux environs de 4,4% en 2013, après avoir été de 2,7% une année auparavant.

La valeur ajoutée du secteur primaire progresserait de 19,4%, après une baisse de 7,2% en 2012, alors que les activités non-agricoles connaîtraient un net ralentissement, affichant un affermissement de 2,1%, contre 4,3% en 2012.

DANS LE VERT

Environnement international

Agriculture, céréales, fourrages,

Production avicole

Production animale

Tourisme

Agro alimentaire

Chimie parachimie

Consommation des ménages

Demande mondiale adressée au Maroc

Conjoncture dans les pays industrialisés

DANS LE ROUGE

Mines

BTP

Matériaux de construction

Investissement productif

Bourse de Casablanca

Pêche

Finances publiques

Déficit commercial

NOTA: l’usage du conditionnel dans cet article signifie à chaque fois qu’il ne s’agit pas de chiffres définitifs mais d’estimations.

SOURCE : HCP. Note de conjocnture n°22